深度解讀西方投資者眼中的騰訊

當(dāng)Facebook的WhatsApp和Messenger還無法通過其社交網(wǎng)絡(luò)貨幣化的時候，微信早已開始依靠其龐大的8億用戶網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生不菲的收益。

作為微信的擁有者，騰訊被美國投資者看作是極具成長性企業(yè)（主要來自于坐擁龐大用戶的社交軟件微信的變現(xiàn)路徑和過程），但是他們?nèi)詿o法理解騰訊，一個目前游戲為主要收入的企業(yè)的其他價值所在。

西方投資人眼中的微信是這樣的：

在大陸，大多數(shù)商業(yè)活動所需的業(yè)務(wù)來往以及人際關(guān)系都是通過微信完成的，而非郵件。微信的功能強大，包括了免費的視頻通話、群聊、分享熱議話題以及傳輸各種類型的大文件等。

| 經(jīng)濟學(xué)人用了一個簡單的比喻來說明微信在中國的使用范圍之廣泛

筆者的媽媽經(jīng)常只需要掃描新認(rèn)識的客戶的微信QR Code就可以保存通信訊息而不是交換名片，同時，筆者的爸爸用微信網(wǎng)購、線下實體店支付、付水電費、 AA飯錢等都只需要一些很簡單的流程。

更有甚者，用戶還能通過微信預(yù)定演出門票、預(yù)約醫(yī)院、酒店等，也就是說幾乎所有的生活需求都可以通過微信APP解決。

的確，經(jīng)濟學(xué)人舉得例子微信都能辦到，只是沒有強調(diào)和評價每個場景/應(yīng)用的成熟程度或者是競爭對手的情況。

就比如網(wǎng)購這個場景筆者認(rèn)為是不可能在微信上大規(guī)模開放的，微信只能充當(dāng)導(dǎo)流的重要角色，這也是為什么微信拒絕了淘寶的所有商品直接轉(zhuǎn)發(fā)的重要原因。

另外，經(jīng)濟學(xué)人也給出了一個微信與FB的Messenger和WhatsApp的比較，主要是為了突出微信的貨幣化進(jìn)度比FB系更快且更多元化。

可以看到當(dāng)WhatsApp和Messenger擁有10億mau而營收只有分別4900萬和0的時候，微信已然通過近7億mau收獲18億營收（2016 Q1數(shù)據(jù)）。

變現(xiàn)功能上就更明顯了，當(dāng)微信包含了從廣告、電商、內(nèi)容、O2O和支付的時候， WhatsApp才只包含付費的項目。

| 西方投資人眼中的微信快速成長的原因及現(xiàn)象

• 中國短信成本高是微信初期能做起來的最大原因。

• 中國的短信費用高，和美國不一樣。美國大的電信公司都是通過套餐捆綁短信和其他基礎(chǔ)服務(wù)使得短信的費用變得實惠。這就意味著在美國，手機用戶不需要一個專用的短信APP （變相說明FB的Messenger和WhatsApp 在美國不流行的原因）。

• 中國一共有6.5億智能手機用戶卻有8億微信用戶，這說明中國就等于是每個人都是微信用戶。

• 很多中國消費者直接跳過了PC時代直接進(jìn)入了智能手機時代。因為缺少了對PC那種桌面式窗口的運用和體驗讓中國的消費者更容易接受在智能手機上完成所有的日常生活所需的需求（數(shù)據(jù)支撐：中國有一半的網(wǎng)購來自于手機端，而美國只有1/3）。

• 多APP生態(tài)并沒能在歐美獲得成功，歐美的智能手機用戶更傾向用很多個不用的APP，然后每個APP都有專門的功能。但是在中國，BAT的策略則是在同個APP里包含盡量多的合理場景，如短信、社交媒體、游戲、移動支付、視頻等。

西方投資人眼中的微信的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)

微信用戶指數(shù)級的增長創(chuàng)造了一個允許往其他領(lǐng)域拓展的大平臺 -- 往支付、電商等領(lǐng)域延伸。隨著用戶數(shù)量數(shù)據(jù)的不斷增加，微信的潛在變現(xiàn)價值就變成了線上和線下商家、廣告、app開發(fā)商（in-app的應(yīng)用）等。

經(jīng)濟學(xué)人總結(jié)微信的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)

電商是微信的另一個驅(qū)動。微信通過用戶在海量的微信商戶交易中賺取中間費用。一旦用戶把銀行卡與微信關(guān)聯(lián)，就會刷出超預(yù)期，如同美國是建立在一張信用卡上。3年前，還鮮有通過微信支付購買，但如今1/3的微信用戶有直接電商支付習(xí)慣。

至此，良性循環(huán)已悄然建立，越多的商戶和品牌建立微信官方帳號，越多的消費依賴和用戶粘性形成。

以下是筆者綜合歪果仁的看法而總結(jié)出來對騰訊機會的思考：

1.社交軟件的先入者優(yōu)勢，與歐美文化差異

歐美國家的app分散的生態(tài)系統(tǒng)對于即時通訊軟件建立強大的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)絕對是一道強有力的屏障，所以微信要在歐美建立像在中國這樣強大的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的可能性很小。

歐美用戶已經(jīng)習(xí)慣了在不同的APP上解決不同的需求和服務(wù)，所以對于單一的APP很難再這樣的市場做到通吃。

但是中國的情況恰好相反，很多服務(wù)都還沒有得到網(wǎng)絡(luò)化的解決或者還相對較小，所以一個APP是可以在中國集合多種功能的，這也是微信/騰訊的護(hù)城河所在（ 先發(fā)優(yōu)勢）。

正如FB在海外建立的優(yōu)勢一樣，微信在中國的護(hù)城河同樣是很難被撼動的。FB在很多國家已經(jīng)有了自己規(guī)模化的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，這個相當(dāng)于是直接斷了微信海外拓張的可能；但如果FB可以進(jìn)入中國，那么這個規(guī)則也同樣適用。

2.微信的國際化障礙，與滯后的西方投資者

騰訊是有能力通過游戲的國際化讓海外投資者感知到其游戲業(yè)務(wù)的強大的，特別是手機游戲。與游戲國際化相比，微信即使通過游戲的海外拓張引入海外用戶，也難以成主流的即時通訊軟件，最好的例子就是yy語音當(dāng)年在魔獸中的角色類似，比較慢延伸到生活。

因為對微信的理解難以感同身受，國外投資者對騰訊的資訊肯定是滯后的，無法被騰訊的場景渲染和影響是重要因素。微信國際化的障礙，增加了對騰訊或者是微信變化的感知，對于股價的反應(yīng)也因此滯后（需要時間消化）。

3.對騰訊的感知的偏差在于微信潛能所在

騰訊的潛能所在就是微信，一個從早到晚都占據(jù)到用戶時間的APP。雖說騰訊的數(shù)據(jù)一直以來都很漂亮，但是其主要構(gòu)成仍是游戲，隨后才是廣告。

雖說騰訊今年的營收預(yù)計可以做到180億美元，但是這只是其潛力的一小部分，騰訊的機會在于其對微信平臺的商業(yè)化/貨幣化的效果以及程度。

西方的普通投資者對微信平臺的變現(xiàn)和商業(yè)化進(jìn)程都沒有一個有目標(biāo)的估值或者比較，這主要是由于前無古人的原因。筆者在調(diào)研的時候，的確有很多歐美的機構(gòu)投資者對其平臺的變現(xiàn)非常感興趣，但是海外投資人更注重的是深度數(shù)據(jù)的挖掘用于算空間和算市值。

當(dāng)這個平臺仍無法提供太多貨幣化的數(shù)據(jù)時，外國人也比較難進(jìn)行估值。現(xiàn)在大家溝通的比較多的就是其在微信廣告端的數(shù)據(jù)（價格、推送次數(shù)、范圍等），而平臺在其他方面的應(yīng)用大多只是猜測。理解并深刻感知騰訊龐大微信用戶后面的潛力，是跑贏歪果仁的核心。

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