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| 本文作者： 於 | 2026-01-16 10:37 |
2026年元旦，廣東導(dǎo)遠(yuǎn)科技股份有限公司（以下簡稱“導(dǎo)遠(yuǎn)科技”）正式向港交所遞交上市申請，擬于主板掛牌上市，中金公司與中信建投擔(dān)任聯(lián)席保薦人。
作為時空感知領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，導(dǎo)遠(yuǎn)科技不僅在財務(wù)上交出了營收近乎翻倍、虧損大幅收窄的答卷，更通過非車業(yè)務(wù)的增長，向市場證明了其技術(shù)底層邏輯的跨行業(yè)復(fù)用能力。
招股書顯示，2025年前三季度，導(dǎo)遠(yuǎn)科技營收達(dá)4.74億元人民幣，較去年同期的2.4億元大幅增長97.3%，并超過2024年全年水平，展現(xiàn)出極強(qiáng)的成長爆發(fā)力。
在收入端翻倍增長的同時，盈利質(zhì)量也發(fā)生了結(jié)構(gòu)性改善。
由于垂直整合帶來的成本優(yōu)化以及規(guī)模效應(yīng)的持續(xù)釋放，導(dǎo)遠(yuǎn)科技的毛利率已由2023年的13.5%穩(wěn)步攀升至2025年前三季度的21.9%。
與此同時，隨著經(jīng)營開支占比從115.3%銳減至35.9%，經(jīng)調(diào)整凈虧損從去年同期的1.19億元大幅壓降至0.5億元，經(jīng)調(diào)整EBITDA從去年同期 0.75億元下降為0.09億元，造血能力的增強(qiáng)預(yù)示著盈利拐點(diǎn)已近在咫尺。
在持續(xù)高研發(fā)投入的背景下，公司仍保持一定的現(xiàn)金流安全墊。截至2025年9月30日，公司擁有銀行及現(xiàn)金儲備7.57億元，資金面較為充裕。
這種“營收翻倍、虧損收窄、毛利提升、現(xiàn)金充裕”的財務(wù)曲線，說明公司正通過技術(shù)迭代與供應(yīng)鏈優(yōu)化，快速邁向收獲期。
據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，導(dǎo)遠(yuǎn)科技以27.6%的市場份額位居2024年全球汽車時空智能解決方案裝車量第一。
而在國內(nèi)市場，這一統(tǒng)治力更為顯著。根據(jù)高工智能汽車數(shù)據(jù)，2025年1-10月，導(dǎo)遠(yuǎn)科技在國內(nèi)車載高精度定位系統(tǒng)市場的份額高達(dá)59.75%，形成“一超多強(qiáng)”的格局。
招股書顯示，2023年、2024年及2025年前三季度，導(dǎo)遠(yuǎn)科技前五大客戶收入占比分別為84.4%、85.3%和88.8%，客戶集中度處于較高水平。
從客戶結(jié)構(gòu)拆解來看，業(yè)績期內(nèi)涉及的前五大客戶共計(jì)8家，其中7家為汽車制造商。
汽車行業(yè)對供應(yīng)鏈準(zhǔn)入要求極為嚴(yán)格，主機(jī)廠通常需對供應(yīng)商在技術(shù)、產(chǎn)品、體系及制造交付等多個維度進(jìn)行長期、系統(tǒng)性的審核。
同時，汽車零部件研發(fā)周期較長，一旦供應(yīng)商進(jìn)入主機(jī)廠核心車型或平臺，雙方往往形成以平臺共研、長期供貨為特征的“技術(shù)共生”關(guān)系。
對于導(dǎo)遠(yuǎn)科技而言，第一大客戶在三年內(nèi)由客戶B（某新勢力廠商）演變?yōu)榭蛻鬉（2025年全球新能源銷量冠軍比亞迪）。
這從側(cè)面證實(shí)了公司并非被動依賴單一客戶，而是具備隨著行業(yè)格局演進(jìn)、持續(xù)切入頭部整車廠核心供應(yīng)鏈的能力。
進(jìn)入比亞迪、大眾等巨頭的核心供應(yīng)鏈，本身就是對供應(yīng)商技術(shù)一致性、產(chǎn)品穩(wěn)定性與量產(chǎn)交付能力的最強(qiáng)背書。
在穩(wěn)固汽車基本盤的同時，導(dǎo)遠(yuǎn)科技的非車業(yè)務(wù)正成為打開千億增量空間的第二增長曲線。
在導(dǎo)遠(yuǎn)科技的2024年及2025年的前五大客戶名單中，一家從事電子測試與測量儀器的企業(yè)（客戶D）悄然上榜，占比約3%-4%。
結(jié)合該數(shù)據(jù)及招股書的業(yè)務(wù)描述內(nèi)容，不難發(fā)現(xiàn)導(dǎo)遠(yuǎn)科技正將其在汽車領(lǐng)域淬煉出的時空感知技術(shù)，跨界遷移至物理AI的全場景中，持續(xù)擴(kuò)大客戶群體。
根據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，在人工智能與物理系統(tǒng)深度融合的背景下，時空智能解決方案的全球潛在市場規(guī)模有望于2035年達(dá)到2702億元。
從汽車到機(jī)器人、工程機(jī)械及能源系統(tǒng)，導(dǎo)遠(yuǎn)科技的業(yè)務(wù)版圖正在打開多元化空間，其技術(shù)跨行業(yè)復(fù)用能力已初步顯現(xiàn)，為公司中長期增長提供了新的想象空間。
導(dǎo)遠(yuǎn)科技能夠穩(wěn)居行業(yè)頭部的核心驅(qū)動力，在于其全棧自研的垂直整合能力。
公司產(chǎn)品覆蓋自研MEMS芯片、模組及系統(tǒng)級解決方案三層架構(gòu)，在芯片層同時實(shí)現(xiàn)自動駕駛級精度與車規(guī)級可靠性。
在制造端，公司具備年產(chǎn)超過300萬套的量產(chǎn)交付能力，形成“性能—成本—交付”之間的動態(tài)平衡，為大規(guī)模量產(chǎn)提供保障。
整體來看，導(dǎo)遠(yuǎn)科技正處于由規(guī)模擴(kuò)張向結(jié)構(gòu)優(yōu)化過渡的關(guān)鍵階段。在汽車主業(yè)穩(wěn)固放量的同時，非車業(yè)務(wù)開始形成實(shí)質(zhì)性收入貢獻(xiàn)，為公司打開第二增長曲線。
盡管客戶集中度與行業(yè)競爭仍是市場關(guān)注的焦點(diǎn)，但其全棧技術(shù)能力、規(guī)模化交付經(jīng)驗(yàn)及跨行業(yè)遷移潛力，正在構(gòu)成更具長期性的競爭優(yōu)勢。
導(dǎo)遠(yuǎn)科技或?qū)⒁浴皶r空智能龍頭”的身份，構(gòu)建屬于物理AI產(chǎn)業(yè)鏈的獨(dú)特投資敘事。
