今晚明天，阿里的上市與未來

沸沸揚揚的阿里巴巴上市之旅終于在昨夜敲下鐘錘。掛牌價為68美元，這意味著其IPO的規模可能達到218億美元，加上承銷商擁有的超額配售權，阿里巴巴此次的IPO可能達到 250億美元，這將超過2010年中國農業銀行創下的221億美元的紀錄，成為新的全球最大的一單IPO。同時，阿里巴巴的市值也將高達1676億美元，超越美國電商巨頭亞馬遜1600美元的市值。

圍繞著阿里巴巴上市，金融、政治、科技、商業和傳媒人都或多或少遭遇牽扯或主動關注著。而阿里巴巴15年的歷史，既有馬云個人奮斗史的縮影，也有無窮無盡的資本與股東博弈的艱難，但隨著阿里巴巴正式上市，無論過往如何，也無論看好看衰，今夜都應該為之鼓掌。

阿里巴巴上市規格

阿里巴巴公開的招股說明書顯示，本次阿里巴巴上市包括以下業務：淘寶、 天貓、聚劃算、B2B 業務（Alibaba.com）、阿里云以及國際電商業務 Ali Express。可以說阿里巴巴幾乎把旗下所有的電商業務都打包上市了。而阿里旗下另兩大業務支付寶和阿里媽媽并未算在內，前者最有可能在未來被單獨上市。

關于電商部分，阿里巴巴的收入主要來自于：

·淘寶天貓搜索頁競價排名，按照CPC計費；

·展示廣告：按照固定價格或CPM收取廣告展示費用；

·按照交易額的一定比例向淘寶和天貓的賣家收取傭金的淘寶客項目；

·賣家購買聚劃算的促銷頁面費用；

·交易傭金（每筆交易額抽取 0.5%～5% 不等的傭金）；

·店鋪費用；

·國內批發商收入會員費收入以及增值服務收入；

·在線推廣收入：包括P4P收入以及關鍵字競價；

·國際商業零售；

·國際商業批發的會員費、增值服務收入；

·國際批發商的 P4P 的收入和關鍵字競價；

·云計算以及互聯網基礎服務架構；

·微金融。

此外，在招股書中可以看到，阿里2013年1-9月的中國零售收入達到了334.6億人民幣，占所有收入的82.7%，同比增長了65.5%；同期國際零售收入為6.53億人民幣，占總收入的1.6%，同比增長147%。值得注意的是，雖然國際業務的增長率較高，但部分前提是因為基數過小，因此整體占比尚不足以稱為亮眼。

而在其他業務方面（主要是微金融），2013年1-9月共為阿里巴巴帶來了11.9億人民幣的營收，占總收入的2.9%，同比增長率高達275%，單就其業務自身來看，其在行業內的體量已經足夠龐大，不過放在阿里大集團內，加上云計算和高德地圖等業務在一起也僅為5%左右，同樣不夠亮眼。

阿里巴巴去年的年度交易額為1.5萬億人民幣，十倍超過于京東；全年訂單為113億張；擁有2.31億活躍消費者和1.36億月度手機活躍用戶；去年全年，阿里巴巴手機端的交易額占據全國手機零售業市場的76.2%。

持股方面，日本軟銀目前持有34.4%的股份，第二位雅虎持有22.6%，第三位馬云持有8.9%的股份。

阿里上市的影響

在阿里的棋盤中，通過投資和收購來的產品和企業不勝枚舉——移動業務上有UC瀏覽器、新浪微博；O2O業務中有高德地圖和銀泰；數字媒體中的文化中國、優土和華數；物流業務中的菜鳥物流和海爾集團等等。

目前來看，這些已經與阿里建立關系，或者未來有潛在可能與阿里巴巴攀上關系的行業和公司都將在資本層面上得到一定好處，典型例如物流、云計算和文化產業等等。不過在此外，阿里上市更多會帶來的是資本市場的動蕩，先期美股和港股都出現了一定規模的拋售現象，其中包括與阿里巴巴同為電商公司的亞馬遜和唯品會——后者作為中概股中的“妖股”，其股價虛高的問題已經被被阿里戳穿了外層的泡沫（截止至9月5日，唯品會股價調整至205.50美元，市值為116.58億美元，相比最高點市值縮水了10.3% ；截止今日收盤，唯品會的市值為116.95億美元。）

而騰訊雖因為阿里放棄在港上市而躲過了將讓位躋身于科技股老二的問題，不過其市值仍有可能遭到一定程度的脫水。而另一大巨頭百度則可能由于阿里這扇窗口而獲得一定程度的上漲。不過那些未搶在阿里之前上市的企業，特別是電商公司，將可能因為資金鏈吃緊的問題而坐穩一段時間的冷板凳。

阿里未來賭注下在哪里？

自阿里開啟上市計劃以來，所有分析當中都繞不開對阿里假貨泛濫和數據造假等問題的擔憂，前兩天國內媒體也就阿里是否可能被做空機構做空做了大量預演，不過從實際角度看，這些問題當下已不足以成為阿里上市的阻力。但如果阿里如今的模式在未來不足以支撐其高昂的增長和資本狂熱的時候，這些問題就會成為羈絆。

從阿里的招股說明書中不難看出，阿里當下的盈利嚴重依賴電商業務，而這種商業模式被阿里簡單歸納為一個詞——“流量。”

阿里并不避諱這個事實，但其也在招股書中對未來計劃，包括數據和云技術的進一步投入和利用給出了規劃。但一段時間以內，這還會是阿里的主要盈利模式，不過阿里需要考慮到下一個增長點的建設與規劃，以避免這種簡單粗暴的流量模式遭到質疑，進而影響到阿里的整體表現。

不過好在，這項業務本身仍有著較為廣闊的增長空間，而阿里也正在通過各種布局將線上優勢帶到O2O領域中來，加上阿里巴巴對于實體經濟的龐大影響力，在阿里完成“無邊界的生活消費”服務帝國完全建立的目標之前，暫不會有過多隱憂。

但這并不能徹底規避阿里可能遭遇的其它問題，比如目前懸在頭頂上的電商征稅問題、以及更加龐大的阿里帝國的管理問題等等；除此之外，阿里還將跨國業務放在了接下來的重點發展檔位上，但鑒于這項業務同樣道阻且長，因此當下并無法進行具體的解讀。

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