小米財報解讀——掀開門簾，看看去年的小米

在衡量一個公司是否發(fā)展的足夠良性的時候，財報往往是最重要的參考。而在國內(nèi)手機廠商里，公開財報的并不多，而且大部分是上市企業(yè)，通常在他們?yōu)閿?shù)眾多的業(yè)務(wù)團中，我們才得以一窺手機（移動終端）業(yè)務(wù)的表現(xiàn)。

而盡管雷軍等一眾高管都聲稱過小米五年內(nèi)不會上市，但是資本市場的投資者們卻大多對此并不相信，他們并非是希望看到小米自打自臉的局面，而是對這家公司充滿想象。而近日，小米也首度公開了自家的財報情況，不過并非是小米主動報備，而是從小米的最新入股的合作伙伴——美的所發(fā)布的公告中為世人所知的。

數(shù)據(jù)顯示，小米科技2013年營業(yè)收入265.83億元人民幣，營業(yè)利潤約4.86億，凈利潤為3.47億元，凈利潤率為1.3%。截止到2013年12月31日，小米科技總資產(chǎn)約為64.52億元，總負債60.57億元，所有者權(quán)益約為3.95億元。

此外，公告中還披露了雷軍以77.8%的占比成為是小米科技的第一大股東，其他自然人在小米科技持股22.2%。

今年1月，雷軍在其個人微信公眾平臺發(fā)布消息，公布了小米公司2013年業(yè)績。去年小米公司共銷售手機1870萬臺，增長160%，超額完成年初供貨1500萬臺的承諾。營業(yè)額方面，小米公司2013年全年銷售額達316億（含稅），增長150%。

雷軍微博上公布了小米2014年上半年的業(yè)績情況。在剛剛過去的六個月，小米共售出2611萬臺手機，同比增長了271%。同時，小米上半年的銷量額含稅達到330億元，同比增長149%。

財報中有未說明的問題

首先值得被提前說明的一點事，是上個月初在傳聞小米將展開融資，并且其估值已達400億之多時，《華爾街日報》曾言之鑿鑿，稱自己獲得的機密數(shù)據(jù)顯示小米去年營收為人民幣270億元，凈利潤則為人民幣 34.6 億元，與2012 年的18.8億元相比增長 84%。

但是，在如今小米公布的數(shù)據(jù)中，兩者的營收數(shù)字基本相符，但凈利潤卻相差了10倍之多，由此也引發(fā)了業(yè)內(nèi)人士有關(guān)小米隱瞞凈利潤的猜測，不過聯(lián)想到就像中國至今仍強調(diào)自己是第三世界國家一樣，小米也一直強調(diào)自己是家小公司，并且小米發(fā)家之時就稱過硬件并不賺錢，再加上不存在上市的包袱，小米對凈利潤做一番隱瞞也可以理解。

而盡管小米方面給出的解釋是，媒體將“小米科技”2013年利潤理解為小米的年利潤是有誤的，因為小米科技只是小米旗下公司之一，主要承擔硬件銷售，不能代表小米的利潤總成。但如果按照華爾街所謂的機密數(shù)據(jù)，稍微計算可得出，貢獻了高達98%以上營收的小米科技，其凈利潤卻只有十分之一，這顯然是不合邏輯的。而就現(xiàn)實考慮，雖然小米以收購或合資公司推出的可穿戴設(shè)備、移動電源和路由器等設(shè)備的利潤，以及MIUI所帶來的流水都足夠可觀，但要說壘在一起能供給小米數(shù)十億的利潤，恐怕也是不現(xiàn)實的。但個中的真真假假，小米不說，也沒有人能挖出什么來。

利潤不高，動能夠強

而如果深交所公開的相關(guān)數(shù)據(jù)確實屬實，小米的凈利潤真的僅為1.3%左右，那么無疑是很低的。相比之下，蘋果公司在今年二季度的凈利潤達到39.3%，而與雷軍打賭的格力電器今年二季度的凈利潤率高達10.21%。此外，盡管被諸多看衰，但三星在今年二季度仍坐收了61億美元的凈利潤，也同樣能把小米甩的影子都看不見。

但是，小米卻比前者們擁有更大和更廣的動能，蘋果雄踞高端市場，與小米算是隔海相望；三星手機業(yè)務(wù)劇烈下滑，目前還主要徘徊在要不要放下架子和小米競爭的選項上，

但小米卻在穩(wěn)定增長；至于格力，小米旗下的布局涉及移動終端、穿戴設(shè)備和智能家居，并且有著軟件生態(tài)的布局，這些是格力所不能及的。

輕資產(chǎn)運作典型

而以小米的營收情況看，總銷售收入達260多億，凈資產(chǎn)卻不到4億，屬于典型的輕資產(chǎn)運營。輕資產(chǎn)運營的優(yōu)勢是降低固定投入和生產(chǎn)成本；拉低行業(yè)準入門檻；能具有較高的資本回報率和品牌價值，并且能足夠?qū)Ｗ⒂诤诵臉I(yè)務(wù)；此外，由于有合作伙伴的加入和分擔，風險和成本還能進一步均勻開來，組織結(jié)構(gòu)的靈活性也能夠得以保證。

不過相對應(yīng)的劣勢是產(chǎn)品線擴張后其質(zhì)量往往難以控制，并且會依賴于外包商，拉低行業(yè)準入門檻也算是一把雙刃劍，因為難免會培養(yǎng)潛在競爭對手，被迫進行價格戰(zhàn)——而縱觀來看，上述幾點基本都已經(jīng)被小米一一驗證過了，但按照今時今日小米的成績來看，這可能真的是其最好的發(fā)展方式了。

問題來了，小米不斷投資，錢從哪來？

不說遠的，就算近期，除了12.66億入股美的以外，2.92億與金山、淡馬錫共同投資世紀互聯(lián)、18億投資愛奇藝、借殼松果科技1億元拿下大唐電信的芯片技術(shù)授權(quán)等等……粗粗算來，小米今年光是投資就已經(jīng)花了不下50億。而且，小米自家的產(chǎn)品也是通過投資企業(yè)得來的，例如移動電源、手環(huán)和空凈等，都是紫米、華米、智米等小米旗下企業(yè)出品。

經(jīng)過一連串的投資并購，雷軍系已經(jīng)成為了BAT以外最大的勢力集團。從具體做法看，小米的投資也屬于是集團出動，包括金山、順為資本等都是構(gòu)筑小米生態(tài)鏈的主力軍，而投資資金也主要是依靠融資，近期有傳聞小米最新融資已超10億美元。此外，有消息稱今年10月底，小米還拿到了全球29家銀行借貸的10億美元，其中包括摩根大通、摩根士丹利、高盛等巨頭企業(yè)。

也就是說，雷軍與馬云一樣，慣于的形式是不花自己的錢，而是用融資的方式幫自己做強，這就像是滾雪球一樣，能讓小米越滾越大。接下來，小米10億美元的內(nèi)容投資還沒花過半，并且前不久小米還聯(lián)合金山成立了基金，可以想到其后續(xù)的動作還會有很多，而聯(lián)想到黎萬強去硅谷閉關(guān)，說不定小米的動作還會向國外的科技公司拓展。

董小姐能否看上魅族家的草原？

既然小米的財報是因為入股美的才得以公開，那么無法回避的就是小米與美的的合作了，小米王川已經(jīng)明確表示，小米既然入股了美的，就不會再自己去做空洗冰等設(shè)備，換言之，小米看待美的的心態(tài)，就如同其投資的那些創(chuàng)業(yè)團隊和公司一樣，只不過美的的體量與話語權(quán)都更大一些而已。

而剛剛向雷軍開過炮，并有著十億賭約的格力董明珠，其接下來的動作也引發(fā)了行業(yè)的好奇，聯(lián)想到其曾于今年暑期傳出過要投資魅族的傳聞，也不排除董明珠會真的在手機行業(yè)內(nèi)有所動作，而目前來看，行業(yè)內(nèi)最值得收購的有兩家，一個是魅族，另一個是錘子，不過前者的可能性和成熟度都要更高一些。

雖然按照董明珠近期的表態(tài)看，格力似乎比較不屑于直接與小米競爭，而是講究在真正的商業(yè)維度里壓制小米，而且，魅族目前也處于爬坡當中，與小米的差距明顯，能不能彎道超車暫未可知。但是，在小米拉上美的，海爾也更早就攀上了阿里以后，董明珠說一點壓力和想法都沒有是不可能的。而說不定到明年時候，我們就能看到格力具體出手了。

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